BofA: CTAs retomam posições no S&P 500 e Nasdaq, mas novas compras dependem de menor volatilidade

Os consultores de negociação de commodities (CTAs) voltaram a assumir posições compradas no S&P 500 e no Nasdaq após as vendas forçadas da semana passada, mas a continuidade desse movimento depende de uma queda mais consistente da volatilidade, de acordo com o Bank of America (BofA).

12/1/2025

CTAs perderam o início do rali após liquidações forçadas

Os dois índices acionários norte-americanos acumularam cinco sessões consecutivas de alta, padrão que normalmente reativa o apetite por risco entre estratégias sistemáticas.
No entanto, os modelos do BofA mostram que os CTAs não aumentaram a exposição imediatamente, indicando que muitos ficaram de fora da primeira etapa da recuperação após as liquidações da última quinta-feira.

Segundo os analistas liderados por Chintan Kotecha, incorporar os stops acionados durante a forte correção recente torna o modelo mais próximo do comportamento real do mercado. “Isso evidencia como oscilações bruscas podem impactar de forma significativa o desempenho das estratégias sistemáticas”, escreveram.

Tendências estão firmes, mas volatilidade agora é o principal obstáculo

Com a estabilização dos sinais de tendência, os CTAs voltaram a ficar comprados em todas as janelas de tempo nos futuros de S&P 500 e Nasdaq, com indicadores de médio e longo prazo em 100%.

Entretanto, a principal barreira para novas compras deslocou-se para a volatilidade realizada, que permanece elevada.

Os analistas afirmam que:

Uma queda da volatilidade até o fim do ano, favorecida por volumes menores, pode reabrir os fluxos sistemáticos;
Volatilidade persistentemente alta, por outro lado, deve limitar novas adições a posições compradas.

Fora das ações: CTAs ampliam compras em Treasuries, ouro e potencialmente cobre

Além do mercado acionário, os CTAs também aumentam exposição em outros ativos:

Renda fixa

Compras em Treasuries de 10 e 30 anos estão crescendo conforme os rendimentos recuam pela segunda semana.
Tendências de longo prazo seguem mais firmes do que os sinais de curto prazo após os ajustes recentes nas taxas.

Commodities

Ouro: posição comprada volta a ganhar força à medida que a volatilidade diminui, embora ainda abaixo dos picos de outubro.
Cobre: pode receber compras adicionais na próxima semana, impulsionado pelo fortalecimento da tendência.

Mercado de opções oferece amortecimento limitado para a volatilidade

No mercado de derivativos, o BofA destaca que a estrutura de gamma no S&P 500 está moderadamente positiva, o que normalmente ajuda a conter oscilações.
Mesmo assim, a contribuição desse efeito foi modesta: o banco estima que, no último mês, a redução na volatilidade realizada atribuível ao gamma não superou 1 ponto de volatilidade.